浪潮搶跑元國際，新瓶持續(xù)裝舊酒

近兩年，但凡與科技沾邊的公司，都要蹭一蹭元國際的熱度，好像現(xiàn)已成了業(yè)界一致。

上一年3月，從Roblox將“元國際”寫進招股書開端，這股風(fēng)算是吹了起來。半年后，國外Facebook更名Meta，國內(nèi)BAT三家緊跟其腳步，微軟、蘋果這樣的超級巨頭終究也放下了身段。

近在國內(nèi)商場，有一家離這些科網(wǎng)企業(yè)近的上游公司，也開端搞起來了元國際，它便是服務(wù)器范疇的龍頭——浪潮信息。

早在上世紀(jì)90年代初，現(xiàn)任浪潮集團董事長的孫丕恕，帶領(lǐng)團隊開發(fā)出國內(nèi)第一臺小型機服務(wù)器。這在其時各路IT玩家齊聚PC范疇的情況下，算得上別出心裁。

作為第一個在服務(wù)器職業(yè)吃到螃蟹的人，浪潮信息隨著國產(chǎn)服務(wù)器商場的開展，成為了我國具實力的服務(wù)器廠商之一，站上浪潮之巔。

不過就在浪潮信息拼命賣服務(wù)器設(shè)備的時候。華為、中科曙光等同行紛紛轉(zhuǎn)向，開端向供給鏈的更上游開展。

由于現(xiàn)在國內(nèi)服務(wù)器廠商同質(zhì)化極其嚴(yán)重，而且作為供給鏈上的中游企業(yè)，如果短少中心技能，那么本質(zhì)上仍是一個大型拼裝廠，終究會導(dǎo)致即便做大也不會變強，這也是浪潮信息現(xiàn)狀下的難關(guān)。

從前浪潮信息在年代開展中，也有過很多時機，可以在解決方案和芯片方面進行持續(xù)投資，但技能工身世的孫丕恕仍是堅持了“貿(mào)工技”這條相對老練保守的路。

不過孫丕恕是一個擅長“吃螃蟹”的人，在元國際風(fēng)口下，浪潮信息成為職業(yè)里第一個進入元國際的企業(yè)，僅僅，沒有中心技能的浪潮信息或許仍舊沒有太大的想象力空間。

01、大而不強的浪潮

作為現(xiàn)在全球第二、國內(nèi)大的服務(wù)器廠商，根正苗紅的浪潮信息無疑是自主服務(wù)器工業(yè)的代表。

但稍加調(diào)查就會發(fā)現(xiàn)，在二十年前賣服務(wù)器，就跟聯(lián)想賣電腦相同，是個富得流油的肥差，現(xiàn)在其實便是一個只賺吆喝不掙錢的搬磚活，生存狀況也可以用上下受氣來概括。

由于浪潮信息無論是決定命運的上游供給鏈，仍是下流的客戶均存在短板，并直接決定了“大而不強”的窘境。

從上游看，給浪潮信息供給服務(wù)器要害三大設(shè)備CPU、內(nèi)存和磁盤的滿是英特爾、英偉達、三星、希捷、西部數(shù)據(jù)這些具有獨占才能的企業(yè)。

據(jù)年報統(tǒng)計，從2019年開端，浪潮信息前五大供給商的算計采購比重超過 60%，累計超過291億元人民幣，到2020年這一數(shù)值更是到達381億。

作為大供給商，英特爾和英偉達兩家中心芯片廠商供貨總額達240億元，占比到達41%；別的希捷、三星等硬盤及內(nèi)存供給商，供貨額均超40億元。這也使得浪潮信息在面對上游供給鏈廠商時幾乎沒有任何議價才能。

盡管2021年數(shù)據(jù)還未公布，但可以預(yù)見的是，浪潮信息現(xiàn)在并未在服務(wù)器的三大中心設(shè)備上有所打破，依據(jù)發(fā)行的新品來看也并未發(fā)現(xiàn)新供給商呈現(xiàn)。

關(guān)于上游廠商的過分依賴，也簡單使其墮入斷供危險之中。

2020年7月1日，英特爾發(fā)布音訊稱，臨時暫停向浪潮供貨。受此影響，浪潮信息股價當(dāng)日午后急速跳水，并敏捷被砸至跌停板。

后經(jīng)英特爾和浪潮信息證實，此舉僅是英特爾需求依據(jù)美國相關(guān)法令對供給鏈做出一些相應(yīng)的調(diào)整，因而不得不臨時性暫停對此客戶的供貨，暫停期限預(yù)計兩周。

盡管說這是一場虛驚，但暴露出浪潮信息的軟肋。有業(yè)界人士也表示，“按照美國政府的一貫作風(fēng)，即便今日不鎮(zhèn)壓你，難保哪一天就會對你動手，任何一家我國服務(wù)器廠商隨時都有被美國斷供的危險，加強自主可控才能現(xiàn)已火燒眉毛。”

而浪潮信息好像對此不以為然。從前有投資者在敞開平臺問到，針對美國英特爾的短時斷供，公司的應(yīng)對辦法是什么？是否布局芯片及處理器職業(yè)，能否選用國產(chǎn)的處理器龍芯代替，一向選用美國供給商易受制于人嗎？

浪潮信息回應(yīng)稱，公司現(xiàn)在生產(chǎn)經(jīng)營正常，Intel已恢復(fù)供貨。公司事務(wù)定坐落服務(wù)器整機的研制、生產(chǎn)、出售，服務(wù)器產(chǎn)品能適配包含國產(chǎn)處理器在內(nèi)的多種架構(gòu)處理器。

這樣的回答，明顯難以令網(wǎng)友滿意。不少專業(yè)人士指出：如果認清當(dāng)前國際局勢、尤其是供給鏈局勢，不難看出，無論是關(guān)于浪潮仍是聯(lián)想等我國廠商來說，如果還把雞蛋放在一個籃子里，明顯已不那么穩(wěn)妥。

當(dāng)然，浪潮信息也并非不想掌握中心技能，此前也有過在高端技能范疇探索的動作。

2009年5月，奇夢達科技(西安)有限公司被浪潮拿下，更名為西安華芯。其時，浪潮的這一行為被解讀為山東開端大力開展集成電路工業(yè)。

業(yè)界權(quán)威專家也表示，奇夢達西安研制中心具有國際先進的半導(dǎo)體存儲器產(chǎn)品規(guī)劃和開發(fā)才能，這次收買使浪潮具有了國際先進工藝水平同步的存儲器芯片規(guī)劃開發(fā)團隊，為打造我國自主的存儲器工業(yè)跨出實質(zhì)性的一步。

僅僅后來的故事令人不勝唏噓。浪潮不再跟從半導(dǎo)體開展的“浪潮”，主動拋棄含金量頗高的西安華芯，持續(xù)做起服務(wù)器生意。

這背面的原因，有內(nèi)部人士曾透露，“研制成本太大，研制周期太長，成果也是不知道，這些都是浪潮拋棄華芯的因素”。

再看浪潮信息的客戶，相對比較會集，大多是強勢的互聯(lián)網(wǎng)公司以及政府相關(guān)單位。數(shù)據(jù)顯示，浪潮信息的收入中，有65%以上是來自互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。其中阿里云、百度云、騰訊云等國內(nèi)云服務(wù)廠商，九成以上都是其客戶。

而浪潮信息現(xiàn)在大多選用JDM（Join Design Manufacture）開發(fā)形式，也便是與企業(yè)聯(lián)合開發(fā)，這就使得其研制和供貨周期必須大幅縮短，此外關(guān)于這些大客戶而言，要求的賬款期限一般也較長。

這就會導(dǎo)致，這些客戶表面上可以為浪潮帶來不錯的商場份額和營收，但在實際盈余方面，可以表現(xiàn)的價值微乎其微。也有業(yè)界人士表示，這些互聯(lián)網(wǎng)客戶，浪潮信息基本便是在賠本賺吆喝，幾乎沒有任何議價的才能。

現(xiàn)實也是這樣。從浪潮信息過往財報來看，其凈贏利現(xiàn)已安穩(wěn)到缺乏3%，而即便是在國內(nèi)商場出貨量遠排在浪潮之后的中科曙光，凈利率也有6.7%。

由此可認為，浪潮信息在國內(nèi)甚至全球的服務(wù)器商場，所謂的增加和搶先，并非由于其產(chǎn)品具有極高技能壁壘以及不可代替性，更多是由于這種“以價換量”的形式搶得了商場先發(fā)優(yōu)勢。

現(xiàn)在職業(yè)里的同行，包含華為、中科曙光等企業(yè)都在自研芯片，走“技工貿(mào)”路線，而且有必定成果，盡管短期內(nèi)想要完成高端芯片自主可控難度還較大，但關(guān)于資本商場來說，自研芯片必定程度上就代表著想象空間，更代表著增加空間。

但浪潮信息現(xiàn)在暫沒有自研高端技能打算，那么也便是說，想要堅持增加，就需求在服務(wù)器商場講更多新故事，自己的下流服務(wù)商都在做的元國際，好像便是眼下需求講的好故事。

02、元國際是時機嗎？

本年3月初，浪潮信息IPF2022大會按期舉行，在這個向外界展現(xiàn)自己的大會上，浪潮信息拿出業(yè)界首款元國際服務(wù)器MetaEngine。

不能否定，這一次浪潮信息又成了那個吃螃蟹的企業(yè)。

可是回顧近幾年公司的戰(zhàn)略，無論是才智核算、敞開核算仍是智算中心，這些浪潮首要進入的范疇，僅為其供給了做大的資本，在中心技能壁壘上并未有太大打破，當(dāng)然主要的是這些新事務(wù)并沒有讓糟糕的財報有所起色。

從2019年到2021年前三季度，浪潮信息的營收分別為516億元、630億元、462億元，并未呈現(xiàn)較大增加，此外，每年的凈贏利率也仍舊低的不幸。

有業(yè)界人士表示，這些年來浪潮信息可以經(jīng)常性做第一個“吃螃蟹”的企業(yè)，其實主要原因仍是由于來自客戶的需求。

由于浪潮信息的大多數(shù)客戶為國際尖端互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這些企業(yè)關(guān)于算力的需求日益精進，而浪潮JDM形式又能使其更詳盡地了解到客戶需求。這意味著，浪潮信息必定程度上可以快于同行得到產(chǎn)品反饋，產(chǎn)品更新頻率自然也會更快。

進入元國際，推出MetaEngine也是相同。浪潮信息服務(wù)的許多客戶，都在探索元國際，而且在構(gòu)建運轉(zhuǎn)元國際時需求更高的算力，選用傳統(tǒng)服務(wù)器現(xiàn)已綽綽有余，跟客戶關(guān)系更近的浪潮信息也能更快且具有針對性地推出元國際服務(wù)器，以滿足客戶需求。

所以浪潮信息的遠見，必定程度上可以理解為，下流服務(wù)商倒逼中游供給商的一種行為。

不過盡管浪潮信息可以靠著這樣的優(yōu)勢來首要進入新的范疇，搶先占有商場，但本質(zhì)上卻不能改動其大而不強的中心問題，甚至無法改動贏利低的現(xiàn)狀，這次進入元國際也不例外。

首要，浪潮信息在元國際方面的動作，并沒有改動上下流的現(xiàn)狀�，F(xiàn)在沒有，未來起碼很長一段時間也不會改動。

由于依據(jù)MetaEngine所匹配的芯片、存儲單元可以看出，其主要中心零部件仍是依賴英偉達、英特爾、希捷等老供給商；下流買家更不用說，元國際服務(wù)器便是根據(jù)它們需求下的產(chǎn)品。

即便是進入“元國際年代”的浪潮信息，無論是在上游仍是下流，都還與之前類似，歸于兩頭受氣。

此外，元國際現(xiàn)在還歸于起步階段，就連激進的Meta創(chuàng)始人扎克伯格都表示，“間隔可完成功能的元國際，或許還需求幾年時間�，F(xiàn)在咱們所熟知和見證的元國際，還歸于概念性元國際。”

在這種情況下，提前布局好像并不是一個很好的選擇。作為工業(yè)鏈上的中游企業(yè)，其產(chǎn)品上限仍是由于供給鏈上游企業(yè)決定。可以理解為浪潮信息的元國際服務(wù)器本質(zhì)上，是將更多、更高端的處理器、存儲介質(zhì)等拼裝、優(yōu)化到一起罷了。

也便是說，即便未來浪潮信息可以靠元國際來擴大自己的營收，但在凈贏利方面，或許仍是處于舉步維艱的地步。

當(dāng)然，外界關(guān)于浪潮信息的一切不看好其實都源于芯片二字。由于與其他職業(yè)不同，在服務(wù)器范疇，我國有多種所謂的自主中心芯片流派，僅僅這其中并未有浪潮信息的姓名。

中科曙光旗下有海光，華為有鯤鵬，兩家都有自研芯片的才能，盡管還與國際尖端芯片有所距離，但這明顯要比沒有這方面才能的浪潮信息更有想象力，二級商場上就能很好表現(xiàn)這點。

浪潮信息的商場份額要遠超中科曙光，但中科曙光市值要比浪潮信息高出幾十億，市盈率（TTM）方面，到發(fā)稿日收盤，中科曙光市盈率為43倍，反觀浪潮信息僅有18倍。這在必定程度上也能表現(xiàn)出中科曙光相對更具想象空間。

多年前，浪潮信息現(xiàn)已嘗試過“技工貿(mào)”形式，盡管終究含淚拋棄。但現(xiàn)如今，浪潮信息現(xiàn)已占有了搶先商場份額，這種情況下，“貿(mào)工技”形式明顯現(xiàn)已不合時宜，重走“技工貿(mào)”現(xiàn)已火燒眉毛。

由于贏利率如果長時間被壓制，必將極大約束浪潮信息的增加空間，而且拼裝服務(wù)器的故事遲早會講完，沒有中心技能也勢必會成為隨時或許引爆的雷。

浪潮信息是擅長做第一個“吃螃蟹”的公司，不過這么喜歡吃螃蟹的浪潮，卻一向沒能造出一套具有中心專利的東西，而眾所周知，吃螃蟹如果沒有一套趁手的配備，能吃到的肉，其實少之又少。