PE二十人訪談錄 對(duì)話熊曉鴿：IDG本錢的延伸與傳承

　　熊曉鴿說(shuō)，基金數(shù)量還少的時(shí)分，我們能夠有滿足的時(shí)刻去揣摩標(biāo)的公司，而現(xiàn)在基金數(shù)量一會(huì)兒多了許多，我們都來(lái)?yè)岉?xiàng)目，揣摩項(xiàng)目的時(shí)刻就不行了，甚至做“家庭作業(yè)”的時(shí)刻也不行。

　　“好，開端問吧！”在打完幾個(gè)電話，又處理好微信上的緊迫業(yè)務(wù)后，熊曉鴿一臉熱心地對(duì)我說(shuō)。這次采訪是在2017年12月28日下午，從武漢疾馳前往北京的高鐵上。

　　當(dāng)天上午，熊曉鴿參加了IDG本錢在武漢大學(xué)建立“查全性教授1977獎(jiǎng)教金”的捐贈(zèng)典禮。雖然前一天他僅睡了5個(gè)多小時(shí)，但采訪過程中，熊曉鴿始終思路清晰、情緒溫文。

　　作為我國(guó)危險(xiǎn)出資的教父級(jí)人物，熊曉鴿在1992年回國(guó)興辦IDG本錢。白手發(fā)家、以啟山林，IDG本錢在危險(xiǎn)出資尚不為人所知的那段韶光里，出資了騰訊、百度、搜狐等一批影響我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)格式的企業(yè)。

　　現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)、立異成為搶手，項(xiàng)目層出不窮。政府引導(dǎo)基金、上市公司、國(guó)有本錢等進(jìn)場(chǎng)成為L(zhǎng)P，讓組織募資不再是難事。熊曉鴿表示，對(duì)許多出資組織來(lái)說(shuō)，大基金好募欠好投�；�金辦理規(guī)劃越大，更應(yīng)該重視精細(xì)化分工，由不同的團(tuán)隊(duì)做不同的事。IDG本錢從前期出資發(fā)家，現(xiàn)已成為掩蓋PE出資、并購(gòu)出資、工業(yè)基金的全工業(yè)鏈出資渠道。 靠燒錢比拼流量的年代現(xiàn)已曩昔

　　《21世紀(jì)》：現(xiàn)在做出資跟25年前比較，外部環(huán)境有了許多的改變。比方創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目增多后魚龍混雜，好項(xiàng)目的判別難度進(jìn)步。比方出資組織爆發(fā)式增多，好項(xiàng)目的價(jià)格簡(jiǎn)單被哄抬。其間最讓你感覺焦慮的是什么？

　　熊曉鴿：投本錢身是一份作業(yè)，既然是作業(yè)就要盡量把它做好，不同的年代有著不同的機(jī)遇�，F(xiàn)在我們面對(duì)的問題是錢許多，但好的項(xiàng)目畢竟有限，出資組織間的競(jìng)賽很激烈。

　　想在競(jìng)賽中獲得成功，我們首要在內(nèi)部提拔了一批年青的合伙人做前期出資，我們辦理90后基金的合伙人也都是80后、85后。年青人有年青人的優(yōu)勢(shì)，他們跟創(chuàng)業(yè)者的年紀(jì)比較附近，喜愛玩的東西也比較了解，所以IDG出資了年青人喜愛的喜茶、B站、Faceu 、暖暖游戲等很帥的項(xiàng)目。

　　對(duì)我個(gè)人來(lái)說(shuō)，除了持續(xù)重視前期出資以外，往后還會(huì)更多直接參加并購(gòu)項(xiàng)目和文化構(gòu)思工業(yè)方面的出資。由于并購(gòu)項(xiàng)目尤其是跨國(guó)并購(gòu)一般規(guī)劃比較大，也對(duì)應(yīng)著更大的危險(xiǎn)，一起需求更深層的職業(yè)人脈關(guān)系。以現(xiàn)在的經(jīng)歷與資格來(lái)說(shuō)，參加到并購(gòu)項(xiàng)目中，會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。文創(chuàng)工業(yè)中的大型表演等，出資規(guī)劃比較大，也需求更有經(jīng)歷的出資人來(lái)進(jìn)行判別。

　　《21世紀(jì)》：互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目經(jīng)過燒錢靠本錢養(yǎng)大逐步成了一種習(xí)尚，IDG本錢對(duì)這類項(xiàng)目怎樣進(jìn)行出資判別？

　　熊曉鴿：我們當(dāng)年出資的像百度、騰訊、攜程等消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司，也是采用了經(jīng)過快速燒錢追求訪問量的做法，由于其時(shí)互聯(lián)網(wǎng)公司都是靠廣告的模式盈余，廣告的功率很高，這就要靠燒錢比拼流量。但那個(gè)年代現(xiàn)已曩昔了，現(xiàn)在競(jìng)賽變得更復(fù)雜了，任何一項(xiàng)出資都有可能出現(xiàn)黑天鵝。

　　出資分工也越來(lái)越細(xì)，我們有消費(fèi)組、TMT組、醫(yī)療組、工業(yè)技能組、泛文娛組、動(dòng)力組等。其實(shí)工業(yè)發(fā)展到后來(lái)都是精細(xì)化分工，除了組織自身的出資小組，可能還需求經(jīng)過外部科研單位、高校的專家來(lái)更深化地了解技能。但專家不必定懂商業(yè)，終究的商業(yè)判別仍是靠出資人。

　　大基金更需精細(xì)化辦理

　　《21世紀(jì)》：近兩年，政府引導(dǎo)基金、商場(chǎng)化母基金等作為L(zhǎng)P ，成為商場(chǎng)的重要參加者，許多出資組織辦理規(guī)劃越做越大。你曾說(shuō)，人在錢多的時(shí)分，比較簡(jiǎn)單犯出資的大過錯(cuò)。錢少的時(shí)分比較慎重，反而犯過錯(cuò)比較小。大基金對(duì)組織的辦理能力提出了哪些新應(yīng)戰(zhàn)，IDG本錢是否感受到這種應(yīng)戰(zhàn)？

　　熊曉鴿：現(xiàn)在國(guó)內(nèi)商場(chǎng)存在一個(gè)很大的問題是，基金的數(shù)量許多，商場(chǎng)上的資金也許多，可是項(xiàng)目總是有限的。基金數(shù)量少的時(shí)分，我們能夠有滿足的時(shí)刻去揣摩標(biāo)的公司，而現(xiàn)在基金數(shù)量一會(huì)兒多了許多，我們都來(lái)?yè)岉?xiàng)目，揣摩項(xiàng)目的時(shí)刻就不行了，做“家庭作業(yè)”的時(shí)刻也不行。

　　對(duì)IDG本錢來(lái)說(shuō)，近年來(lái)也新增了一些基金。比方我們上一年融了一只10億美元的PE基金，它不可能會(huì)向VC那樣投，而是會(huì)參加偏后期的項(xiàng)目。這只基金出資了愛奇藝和美團(tuán)等，投的規(guī)劃也比較大。

　　從VC到PE、并購(gòu)、工業(yè)，不同的基金在建立時(shí)有不同的等待值，也有不同的團(tuán)隊(duì)來(lái)?yè)?dān)任。VC基金投的時(shí)刻長(zhǎng)、倍數(shù)要求高，PE、并購(gòu)、工業(yè)基金可能投得比較快、比較大，離錢也很近，有些項(xiàng)目出資半年可能就上市了。VC基金出資時(shí)，覺得項(xiàng)目比較有構(gòu)思，人也比較靠譜就出資了。后期出資的時(shí)分，需求對(duì)職業(yè)了解比較深沉，對(duì)辦理者的立異要求沒那么高。

　　《21世紀(jì)》：BAT現(xiàn)已成為一級(jí)商場(chǎng)出資中的重要人物，他們有大量的錢和渠道資源，也被稱為“深口袋”。在跟BAT的競(jìng)賽中，VC\PE組織的優(yōu)勢(shì)是什么？你們所投的項(xiàng)目如果后期融資時(shí)碰到BAT，你會(huì)給出怎樣的主張？

　　熊曉鴿：IDG本錢在前期出資了騰訊、百度，這兩家企業(yè)現(xiàn)在也是我們的LP。出資是個(gè)江湖，仍是比誰(shuí)看事物的眼光比較準(zhǔn)，投后的效勞也很重要。BAT的許多出資是戰(zhàn)略性的，而我們更多從財(cái)政報(bào)答的角度去出資，兩邊做業(yè)務(wù)有一些重疊的當(dāng)?shù)�，在�?xiàng)目估值的時(shí)分可能會(huì)有競(jìng)賽。

　　但我們跟BAT的關(guān)系其實(shí)不錯(cuò)，最好的方法仍是保持很好的合作關(guān)系。有時(shí)分BAT對(duì)職業(yè)的把控比我們深，但我們對(duì)財(cái)政方面看得更穩(wěn)妥，更有掌握一些。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，有些項(xiàng)目由于商場(chǎng)或許規(guī)劃的原因，不太可能獨(dú)自上市，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)分賣給BAT也是一種退出方法。辦理錢首要仍是辦理各方面的關(guān)系，辦理你和出資人、創(chuàng)業(yè)者、方方面面的公司，還有業(yè)界的關(guān)系。

　　“百年老店”不是為了傳承而傳承

　　《21世紀(jì)》：如安在PE出資、并購(gòu)出資中，延續(xù)IDG本錢以往前期出資堆集的優(yōu)勢(shì)？

　　熊曉鴿：要做好的基金辦理人，首要不能太笨，我們的團(tuán)隊(duì)成員許多是名校身世，狀元也有好幾個(gè)。第二，仍是要更勤勉，許多新產(chǎn)品技能出來(lái)，他們得去揣摩研究。第三，IDG本錢是家國(guó)際化的組織，我們能夠在全球范圍內(nèi)看項(xiàng)目。可能有些范疇的公司，在特定時(shí)期國(guó)內(nèi)出資方面還有些限制，比方區(qū)塊鏈。但我們?cè)趪?guó)外投得挺好，國(guó)外的商場(chǎng)和根底可能對(duì)我們未來(lái)的出資方向有一些指導(dǎo)作用。別的，我們?cè)趪?guó)內(nèi)商場(chǎng)做了25年，對(duì)某些范疇的了解可能遠(yuǎn)超過一些專家，有利于做中后期延伸擴(kuò)張。

　　《21世紀(jì)》：IDG的品牌有50多年前史，IDG本錢也有25年了。你內(nèi)心有個(gè)愿景是期望IDG成為百年老店，但外部環(huán)境改變的確都難以預(yù)測(cè)，IDG本錢有怎樣的機(jī)制確保運(yùn)營(yíng)的持續(xù)性和品牌的傳承？

　　熊曉鴿：做出資并沒有必定的規(guī)則，最重要的是看商場(chǎng)上有什么改變，然后自己揣摩應(yīng)對(duì)的對(duì)策。就像在大學(xué)沒人教你做出資，出資沒有博士學(xué)位一樣，這里邊許多道理是你和合伙人漸漸揣摩出來(lái)的，還有些是經(jīng)過討論、吵架得出來(lái)的。我們不會(huì)為了傳承而傳承，出資公司內(nèi)部的辦理也應(yīng)該順應(yīng)潮流，進(jìn)行恰當(dāng)?shù)恼{(diào)整。由于你要傳承首要要管得好，在商言商，然后每個(gè)合伙人和出資司理也有必要十分勤勉，不斷學(xué)習(xí)才行。