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獨(dú)角獸企業(yè):不要虛胖 以估值論英豪無(wú)益于立異創(chuàng)業(yè)

發(fā)布時(shí)間:2018-06-11 文章來(lái)源:本站  瀏覽次數(shù):4694

我國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)估值職業(yè)散布 數(shù)據(jù)來(lái)歷:德勤《中美獨(dú)角獸研究報(bào)告》(到2017年6月底)

  獨(dú)角獸企業(yè)呈現(xiàn)速度越來(lái)越快,在估值生長(zhǎng)上也有加快趨勢(shì)

  “獨(dú)角獸熱嗎?熱,真的很熱,熱得我都有點(diǎn)心慌。”下午2點(diǎn)半,在坐落北京市朝陽(yáng)區(qū)東亞望京中心的辦公室,優(yōu)信開(kāi)創(chuàng)人戴琨用10分鐘就吃完了午飯盒飯。

  雖然優(yōu)信已是估值約30億美元的“獨(dú)角獸”,但戴琨不敢松懈。瓜子、大搜車(chē)、車(chē)貓……身旁的“后來(lái)者”如漫山遍野爭(zhēng)相冒尖,并且這些創(chuàng)業(yè)缺乏10年的項(xiàng)目,估值均超10億美元,因此都被本錢(qián)賦予了“獨(dú)角獸”的光環(huán)。

  毫無(wú)疑問(wèn),我國(guó)迎來(lái)了史無(wú)前例的科技型企業(yè)創(chuàng)業(yè)熱。依據(jù)德勤發(fā)布的《中美獨(dú)角獸研究報(bào)告》,到2017年6月30日,全球252家獨(dú)角獸企業(yè)中,我國(guó)有98家,居全球第二。而7年前,我國(guó)還沒(méi)有一家獨(dú)角獸企業(yè)。

  在數(shù)量激增的一起,獨(dú)角獸企業(yè)生長(zhǎng)的速度相同驚人!翱臁保蔀楫(dāng)下“獨(dú)角獸熱”中被重復(fù)提及的關(guān)鍵詞。

  “獨(dú)角獸企業(yè)呈現(xiàn)的速度越來(lái)越快,在估值生長(zhǎng)上也有加快趨勢(shì)。曩昔,一個(gè)項(xiàng)目可能10年才能到達(dá)10億美元估值,現(xiàn)在可能三四年就到達(dá)了!闭娓窕鹇(lián)合開(kāi)創(chuàng)人王強(qiáng)回想,2006年,天使出資人只要花不到10萬(wàn)美元就可以拿下一個(gè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目10%的股權(quán),而今日,這個(gè)價(jià)碼漲到了200萬(wàn)至300萬(wàn)美元。

  “快”,帶來(lái)逾越上市的融資便當(dāng)!霸谝患(jí)商場(chǎng)上,獨(dú)角獸企業(yè)估值增加的速度,現(xiàn)已快于經(jīng)過(guò)上市到達(dá)相應(yīng)估值的速度,許多獨(dú)角獸公司的估值可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越不少上市公司的估值!蓖鯊(qiáng)說(shuō)。

  “快”的背面是本錢(qián)巨浪的涌入。在第一批“80后”創(chuàng)業(yè)者、風(fēng)云本錢(qián)開(kāi)創(chuàng)合伙人高燃看來(lái),今日的創(chuàng)業(yè)者太美好了!笆畮啄昵,創(chuàng)業(yè)方向很窄,50萬(wàn)元就能參與天使輪出資。而現(xiàn)在,稍成熟的項(xiàng)目,天使輪融資就能高達(dá)3000萬(wàn)元。若是看估值,10年前我國(guó)一切創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的估值加在一起,恐怕都不如現(xiàn)在一家超級(jí)獨(dú)角獸企業(yè)高。”

  “快”,也催生了一些泡沫。SK我國(guó)區(qū)總裁吳作義剖析,國(guó)際上的公司私募股權(quán)出資(PE)遍及估值在7—8倍,8—9倍就很高了,而國(guó)內(nèi)現(xiàn)在基本上PE估值都達(dá)20倍,一些熱門(mén)職業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)可能會(huì)更高,這相當(dāng)于把未來(lái)二三十年的預(yù)期收入都折現(xiàn)到今日。

  以估值論英豪,過(guò)度尋求速度與規(guī)劃,無(wú)益于立異創(chuàng)業(yè)

  獨(dú)角獸企業(yè)快速衰落的案例并非罕見(jiàn)!皬拿绹(guó)主板這一兩年的數(shù)據(jù)看,獨(dú)角獸企業(yè)消失的速度與生長(zhǎng)的速度相同,都是史無(wú)前例的快!蓖鯊(qiáng)說(shuō)。

  有的獨(dú)角獸企業(yè)半路消聲匿跡。取得過(guò)7輪融資、身價(jià)一度高達(dá)30億美元的凡客誠(chéng)品,在閱歷庫(kù)存積壓、供給鏈斷裂等風(fēng)云后,終究真的淪為了“普通的過(guò)客”。

  有的獨(dú)角獸企業(yè)上市后,市值反而敏捷縮水。現(xiàn)在市值僅剩1/10的樂(lè)視網(wǎng),不只官司纏身,更引發(fā)了全社會(huì)對(duì)“PPT(幻燈片)創(chuàng)業(yè)”的反思。

  本年1月,創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目大魚(yú)游覽被獨(dú)角獸企業(yè)途家收買(mǎi)后,姚娜正在孵化她的第四個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目“摩爾媽媽”。姚娜說(shuō):“參與的創(chuàng)投項(xiàng)目越快完成高估值越成功,估值越高越成功,這種出資邏輯不值得發(fā)起。由于照此邏輯,獨(dú)角獸企業(yè)終究比拼的就不是立異與運(yùn)營(yíng)才能,而是融資才能。創(chuàng)業(yè)者的精力是有限的,假如多數(shù)精力用于拿著漂亮的PPT處處參與論壇、泡飯局、搞融資,哪兒有精力去打磨和進(jìn)步項(xiàng)目本身?”

  不少創(chuàng)業(yè)者反映,一些獨(dú)角獸企業(yè)的確產(chǎn)生了消沉的演示效應(yīng)。出資方與創(chuàng)業(yè)者互相抬轎子,快速抬高估值后套利退出,而立異效果反而是速食物,沒(méi)什么太好的養(yǎng)分。例如,某互聯(lián)網(wǎng)房子租借企業(yè),在18個(gè)月內(nèi)就完成了5輪融資,估值在一年半內(nèi)快速突破10億美元,卻終究不得不回到廣開(kāi)門(mén)店、進(jìn)步傭錢(qián)的職業(yè)老路。

  這種違背商業(yè)本質(zhì)、過(guò)度重視估值的做法,會(huì)讓一些人把對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)的出資變成一場(chǎng)“豪賭”。出資圈有一種“賽道論”較為盛行,即出資人無(wú)需相馬,只要給一切賽道的馬都押注,總有一匹是贏家。

  從網(wǎng)約車(chē)到母嬰電商渠道,再到互聯(lián)網(wǎng)金融,紅包大戰(zhàn)一直源源不斷;從電商渠道到二手車(chē)交易渠道,再到英語(yǔ)在線教育,廣告大戰(zhàn)此伏彼起……類(lèi)似十分規(guī)的“燒錢(qián)”,即使敏捷“吸粉”也難以為繼,更構(gòu)成立異資源的糟蹋。其中,20多個(gè)同享單車(chē)項(xiàng)目的隕落,就是典型例證。

  “不經(jīng)過(guò)改善技術(shù)、進(jìn)步效勞與完善商業(yè)模式來(lái)關(guān)懷用戶價(jià)值、處理商場(chǎng)痛點(diǎn),而是融資后就砸錢(qián)投廣告、買(mǎi)流量,以支撐銷(xiāo)售數(shù)據(jù),從而在最短時(shí)刻內(nèi)取得高估值,這種打激素催肥的‘獨(dú)角獸’,塊頭再大也是虛胖!币δ日f(shuō)。

  “我國(guó)企業(yè)立異常呈現(xiàn)‘羊群效應(yīng)’,即立異的同質(zhì)化嚴(yán)重,這在‘獨(dú)角獸熱’中也不罕見(jiàn)。比方新能源轎車(chē),在美國(guó)搞整車(chē)的立異企業(yè)只有特斯拉,其它立異型企業(yè)會(huì)自動(dòng)做配套。而國(guó)內(nèi)新能源轎車(chē)出產(chǎn)企業(yè)多達(dá)230家,扎堆現(xiàn)象顯著!眳亲髁x說(shuō)。

  “以估值論英豪”也不利于草創(chuàng)企業(yè)健康發(fā)展。獨(dú)角獸企業(yè)的出資人,不只有獨(dú)立的私募基金,還有超級(jí)公司。這些超級(jí)公司憑借收買(mǎi)補(bǔ)足短板,也有的借收買(mǎi)鎮(zhèn)壓、封藏會(huì)對(duì)自己構(gòu)成商業(yè)沖擊的潛在對(duì)手,而被收買(mǎi)的獨(dú)角獸企業(yè),在將公司決議計(jì)劃?rùn)?quán)讓渡于本錢(qián)的一起,也往往會(huì)失掉立異的自動(dòng)權(quán)。

  維護(hù)立異的多樣性很重要,本錢(qián)商場(chǎng)應(yīng)當(dāng)發(fā)揮濟(jì)困扶危的效果

  關(guān)于獨(dú)角獸企業(yè)估值的爭(zhēng)議,現(xiàn)已成為言論重視的焦點(diǎn)。

  “估值的水分很大。必定要在細(xì)分商場(chǎng)上有領(lǐng)導(dǎo)地位,創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)強(qiáng),事務(wù)可延展性強(qiáng),這些才是成為獨(dú)角獸企業(yè)的必要條件!备呷颊f(shuō)。

  在王強(qiáng)看來(lái),單純的本錢(qián)堆積不出獨(dú)角獸企業(yè),非理性估值也是存在的,但關(guān)于這一現(xiàn)象要辯證看待。

  “大量本錢(qián)涌入,催生了更多新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè),讓用戶獲益,而本錢(qián)商場(chǎng)的無(wú)形之手也會(huì)加快優(yōu)勝劣汰,留下剛強(qiáng)的生命體,讓殘次企業(yè)終究消失,讓那些本錢(qián)邏輯不明晰的出資者丟失,這關(guān)于培養(yǎng)商場(chǎng)是無(wú)害的!蓖鯊(qiáng)說(shuō),從做大立異創(chuàng)業(yè)基數(shù)的視點(diǎn)講,本錢(qián)垂青獨(dú)角獸企業(yè)是有價(jià)值的。“就像足球事業(yè)相同,踢球的人多了,才能更好地選拔出優(yōu)異選手,不然就只能‘矬子里拔將軍’。”

  面臨來(lái)勢(shì)洶洶的本錢(qián)大潮,創(chuàng)業(yè)者、出資人怎樣守住初心?

  ——企業(yè)創(chuàng)業(yè)之路,既要謀求快迭代,也要學(xué)會(huì)慢考慮。

  “商場(chǎng)在逼著你快速試錯(cuò),盡早找到安穩(wěn)而有競(jìng)爭(zhēng)力的商業(yè)模式,并從數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn)。這個(gè)進(jìn)程,你不能走捷徑,由于康莊大道總是連著康莊大道,而羊腸小路的止境有可能是斷崖。”戴琨說(shuō)。當(dāng)一家企業(yè)從草根變成“獨(dú)角獸”,要從殺出一條血路的“莽漢思維”,變成去考量“怎樣做時(shí)刻的朋友”。

  ——企業(yè)體量之選,既呼喊“大而壯”,也鼓勵(lì)“小而美”。

  “許多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目,估值可能并不高,但十分精美,把細(xì)分范疇的某個(gè)痛點(diǎn)處理到了極致,是真實(shí)用工匠精力在創(chuàng)業(yè),這才能為百年老店打好地基!币δ日f(shuō),“咱們假如都尋求快速擴(kuò)張,怎樣可能有高質(zhì)量立異呢?”安全好醫(yī)生董事長(zhǎng)王濤也以為,獨(dú)角獸企業(yè)怎樣做到量質(zhì)齊升,應(yīng)成為業(yè)界未來(lái)重視的要點(diǎn)。

  ——社會(huì)立異好生態(tài),不是鶴立雞群,而是百家爭(zhēng)鳴。

  “最好的立異環(huán)境必定是構(gòu)成多樣性的生態(tài),讓不同業(yè)態(tài)在商場(chǎng)中互相協(xié)力。”姚娜以為,草根創(chuàng)業(yè)者資源有限,商場(chǎng)抗壓才能更強(qiáng),“這是草根創(chuàng)業(yè)最好的時(shí)代。讓更多草根創(chuàng)業(yè)者取得資源,支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力才會(huì)更強(qiáng)!

  找鋼網(wǎng)開(kāi)創(chuàng)人王東以為,草創(chuàng)企業(yè)被大渠道、大企業(yè)收買(mǎi),對(duì)個(gè)別而言是一條不錯(cuò)的退出途徑,但對(duì)社會(huì)立異生態(tài)的多樣性會(huì)有影響。而要堅(jiān)持多樣性,就要疏浚本錢(qián)商場(chǎng)的通路。一些發(fā)達(dá)國(guó)家多年來(lái)堅(jiān)持著立異的多樣性與活躍度,這首要得益于本錢(qián)商場(chǎng)道通路暢,新經(jīng)濟(jì)企業(yè)簡(jiǎn)單被認(rèn)可。

  王強(qiáng)以為,本錢(qián)商場(chǎng)發(fā)揮濟(jì)困扶危的效果,獨(dú)角獸企業(yè)才會(huì)越來(lái)越多、越來(lái)越好,“我國(guó)本錢(qián)商場(chǎng)應(yīng)該孵化更多的獨(dú)角獸企業(yè)生長(zhǎng),要‘為灰姑娘送水晶鞋’,對(duì)此咱們充滿等待!

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